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　　来源：翠鸟资本

　　文|翠鸟资本

　　2026年开年，公募基金行业违规销售争议率先登上热搜。

　　永赢基金旗下两只热门产品因无资质大V带货单日吸金近百亿受到市场高度关注。

　　虽然永赢基金采取紧急限购补救，但依然暴露了公司合规审核的漏洞，而其产品收益走势波动剧烈、基金经理风格激进、规模无序膨胀等多重隐忧，也为投资者敲响警钟。

　　违规带货引关注

　　1月12日，财经大V“爱理财的小羊”通过社交平台推介永赢基金旗下高端装备智选、信息产业智选两只混合基金，以“梭哈人工智能”“卫星互联网赛道必赚”等煽动性话术，引导粉丝集中申购。

　　数据显示，当日这两只产品合计吸金近百亿，规模较前一日暴涨超十倍。然而，该大V既无基金从业资质，也未获得基金代销授权，其与永赢基金疑似存在的“带量返点”合作，已涉嫌违反《证券投资基金销售管理办法》，属于非法经营范畴。

　　直至1月13日，永赢基金才紧急发布公告，于1月14日起对上述两只产品实施个人投资者单日单账户100万元的申购上限，试图降温流动性风险。但此时，违规推介已造成既定影响，市场质疑永赢基金为追求规模增长，对渠道合作的合规性审核流于形式，漠视投资者利益。

　　收益大起大落

　　此次陷入争议的永赢高端装备智选混合（A/C类），其收益表现呈现极端分化特征，短期高收益难掩盖长期波动隐患。

　　永赢高端装备智选混合（

　　A/C）累计收益率（数据来源：东方财富）

　　据基金公告及第三方数据，该基金成立于2022年7月，截至1月15日，累计回报为61.93%，但该基金2023年、2024年曾连续2年亏损，亏损幅度分别为12.66%、4.16%。2025年凭借押注人形机器人、卫星互联网等赛道股，基金净值大幅反弹，全年涨幅达94.62%，12月单月涨幅更是高达47.93%。

　　这种“过山车式”走势背后，是基金净值的高波动率与高回撤风险——近一年波动率达48%，仅优于0.23%同类产品，最大回撤更是达到29.6%，风险抵御能力薄弱。

　　规模的无序膨胀进一步加剧了收益不确定性。

　　2025年一季度，永赢高端装备智选C类份额从2.47亿份暴增至7.42亿份，增长近2倍，同期基金利润却下滑超600万元，C类份额出现亏损，加权平均每份利润为-0.0144元。

　　业内分析指出，大额资金短期内集中涌入，不仅会摊薄老持有人的收益，还会增加基金经理的调仓难度，特别是原本聚焦中小市值成长股的持仓策略，在规模暴涨后难以灵活调整，可能导致净值波动进一步放大。而此次单日近百亿的资金流入，无疑加大了该基金的调仓难度。

　　基金经理历史业绩存瑕疵

　　上述两只争议产品均由基金经理张璐管理，其“梭哈式”赛道押注风格是产品收益剧烈波动的核心原因。据2025年三季报披露的数据，该基金前10大重仓股均为军工、芯片等题材类个股，均为波动性较大的个股。

　　永赢高端装备智选混合（

　　A/C）2025年三季报持仓

　　公开资料显示，张璐拥有上海交通大学本硕学历，曾任职东方资管、华泰资管量化研究员，2022年加入永赢基金后专注管理科技主题产品。其投资框架以“新质生产力”为核心，聚焦导入期至成长期赛道，通过频繁轮动切换布局热点，2024年重点押注卫星互联网，2025年又全面转向人形机器人，前十大重仓股高度集中于相关产业链标的。

　　尽管短期业绩亮眼，张璐的历史业绩却存在明显瑕疵。

　　2023年，其管理的永赢新能源智选A亏损达59.9%，永赢高端装备智选A也亏损19.7%，最终因规模缩水超20亿元被迫卸任这两只产品的基金经理职务。而此轮业绩爆发，也是押注单一赛道的结果，并非稳定的投资能力体现。

　　值得注意的是，张璐在2025年2月通过支付宝平台公开个人实盘账户，持仓近9成为自己管理的基金，虽以“自购背书”增强投资者信心，却被质疑存在诱导跟风投资的嫌疑。

　　规模虚胖暗藏危机

　　永赢基金此次事件并非个例，却折射出部分公募基金为追求规模增长而忽视合规与风险的行业乱象。

　　数据显示，张璐管理的另一只产品永赢先进制造智选，2024年初规模不足2亿元，至2025年一季度末已膨胀至115亿元，资金涌入速度远超基金经理的管理能力边界。这种“规模虚胖”不仅会导致跟踪误差扩大、投资效率下降，还可能在市场风格切换时引发流动性危机，一旦赛道退潮，大额赎回压力将直接冲击基金净值，损害投资者利益。

　　1月15日，中国证监会召开2026年系统工作会议，总结2025年工作，分析当前形势，研究部署2026年工作。中国证监会党委书记、主席吴清出席会议并讲话。会议强调，坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头。全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，强化交易监管和信息披露监管，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。继续深化公募基金改革，持续拓宽中长期资金来源渠道和方式，推出各类适配长期投资的产品和风险管理工具，积极引导长期投资、理性投资、价值投资，全力营造“长钱长投”的市场生态。

　　短期高收益的基金产品往往伴随高风险，对于投资者而言，盲目跟风大V推荐、追逐热点赛道，可能面临本金亏损的风险。选择基金时，不仅要关注业绩表现，更需审视基金经理的投资风格稳定性、基金公司的合规风控能力，远离违规销售渠道，理性做出投资决策。而永赢基金如何整改合规漏洞、应对规模暴增带来的管理压力，仍有待进一步观察。